El Bank of America, una de las entidades financieras líderes a nivel global, volvió a recomendar los bonos argentinos como activo de inversión. A pesar de que los títulos soberanos vienen con tendencia a la baja desde mediados de enero, una “corrección” que los analistas explican por toma de ganancias y un clima internacional más adverso, la firma dio diez razones para mantener la exposición a la deuda soberana.
“Estamos sobreponderados en los bonos externos de la Argentina. El plan de estabilización está funcionando mejor de lo esperado, el compromiso del Gobierno con el equilibrio fiscal es muy fuerte, la voluntad de pagar la deuda externa es alta y hay una ambiciosa agenda de reformas microeconómicas y desregulatorias en marcha. Los rendimientos de los bonos se están acercando al nivel en el que recuperar el acceso al mercado se vuelve factible”, dijo el informe del BofA, elaborado por el analista Lucas Martin.
Para justificar por qué ven valor en los bonos argentinos, en primer lugar mencionaron que un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) es “inminente”. Esperan que el nuevo programa sea aprobado por el Congreso y por el directorio del organismo multilateral de crédito en abril, y que será el “catalizador más importante” en el corto plazo. “No creemos que el acuerdo esté totalmente descontado”, agregó el informe, al proyectar una recuperación en la cotización de los bonos en el corto plazo.
Como segunda razón, explicaron que esperan que los préstamos del FMI refinancien la mayor parte de los pagos de la Argentina al organismo (capital e intereses) hasta 2028. Esto representaría un aumento “moderado” de la exposición del FMI a la Argentina, y agregaron que el programa debería facilitar un financiamiento adicional en otros organismos, como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), Banco Mundial o la CAF por el orden de más de US$2000 millones netos al año.
“En este escenario, los vencimientos de la deuda en moneda extranjera se reducirían a la mitad durante los próximos tres años, con un promedio de 1,7% del PIB al año. Este servicio de la deuda es bastante manejable en un escenario de continuación de políticas favorables al mercado (nuestro caso base) en medio de un superávit fiscal primario y entradas de capital, a pesar del bajo nivel inicial de reservas en moneda extranjera”, señalaron.
En tercer lugar, destacaron el compromiso fiscal del Gobierno y resaltaron que Javier Milei “se ganó rápidamente una gran credibilidad fiscal con un impresionante ajuste fiscal”. Como otro punto, el informe indicó que la recuperación de la economía es más fuerte de lo esperado y también sumó como otro argumento el “milagro desinflacionario”.
Como otra razón, mencionaron que las valuaciones de los bonos soberanos se volvieron más atractivas tras la reciente baja que mostraron, desde mediados de enero. “Creemos que los inversores globales obtuvieron ganancias después del impresionante rally del año pasado y que el posicionamiento se volvió más limpio. Además, el Gobierno de la Argentina ha estado pagando su deuda externa con sus propios fondos, lo que reduce la exposición de los inversores al crédito”, agregaron.
En séptimo lugar, el informe hizo hincapié en el la buena imagen que el Gobierno mantiene entre la población, según las encuestas. “La popularidad de Milei fue sorprendentemente resistente al peor momento del ajuste en 2024, lo que sugiere que la población tuvo paciencia para respaldar las transformaciones”, justificó. Y, como otro punto, señalaron que la administración de Gobierno está implementando una “ambiciosa” agenda de reformas estructurales para la transición a una economía de libre mercado.
Ya para el final del informe, el Bank of America explicó que el auge energético apoya al tipo de cambio, con énfasis en la oportunidad que representa Vaca Muerta para exportar hidrocarburos. Por último, dijeron que en un escenario moderadamente favorable, que incluya un acuerdo con el FMI y una mejor representación del oficialismo en el Congreso, el Gobierno podría volver a los mercados globales de deuda.
“Eso puede mejorar la percepción sobre la capacidad de pago, añadiendo otra fuente potencial para cubrir los exigentes vencimientos de la deuda externa. Recuperar el acceso al mercado representaría un cambio de paradigma en la forma en que los inversores ven a la Argentina”, cerró.
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