las medidas que decepcionaron a los mercados y arrastraron al real a un piso hitórico

El real brasileño cayó a un mínimo histórico este jueves y las acciones registraron su mayor caída desde principios de 2023. ¿Por qué? Una propuesta para recortar unos 12.000 millones de dólares en gasto público decepcionó a los inversores, cada vez más preocupados por el déficit presupuestario del país.

La moneda cayó hasta un 1,5% el jueves a 6,02 por dólar. Las tasas de swap aumentaron más de 40 puntos y el índice bursátil de referencia del país cayó un 2,4%.

Este viernes, el valor del dólar se mantenía igual.

El ministro de Finanzas, Fernando Haddad, dio a conocer un plan largamente esperado para recortar 70.000 millones de reales del gasto público hasta 2026. Las medidas incluyen límites al crecimiento del salario mínimo, límites a los altos salarios de los trabajadores públicos y mayores impuestos para los ingresos superiores a 50.000 reales mensuales.

“Vemos más incertidumbre y una mayor percepción de riesgo en los activos brasileños”, dijo Patricia Urbano, administradora de fondos de Edmond de Rothschild. “Los activos locales se han estado vendiendo durante los últimos dos días y podrían caer aún más dado el nivel de incertidumbre“.

El real extendió su caída cerca del final de la sesión después de que el presidente Luiz Inácio Lula da Silva redobló su apuesta por el plan fiscal. Aunque Haddad dijo que su equipo presentaría medidas adicionales para frenar el gasto si fuera necesario en el futuro, Lula dijo que quería que su gabinete se concentrara en terminar las que ya había presentado en lugar de desarrollar nuevas propuestas.

Los activos brasileños han sido golpeados por un creciente pesimismo sobre las perspectivas del creciente déficit presupuestario del país. Lula ha aumentado el gasto desde que asumió el cargo en 2023 para cumplir sus promesas de mejorar los niveles de vida de los brasileños pobres. Las arcas públicas se han visto sometidas a una presión adicional este año a medida que la administración responde a desastres que incluyen inundaciones históricas, incendios forestales generalizados y una sequía récord.

El plan, que se esperaba que fuera anunciado a principios de este mes, se retrasó porque Lula presionó para incluir una medida que exima del impuesto a la renta salarios de hasta 5.000 reales mensuales. La medida alimentó el pesimismo ya que los operadores apostaron que diluiría el impacto fiscal del paquete.

“El gobierno propuso lo mínimo para mantener vivo el marco fiscal, pero esto no fue suficiente para revertir la percepción de que la situación fiscal del país está empeorando”, dijo Luis Cezario, economista jefe de Asset1 Investimentos. “El paquete fiscal parecía demasiado pequeño y llegó tarde“.

La creciente desconfianza en el compromiso fiscal del gobierno ha afectado las expectativas de inflación, empujando al banco central a subir las tasas de interés justo cuando la Reserva Federal flexibiliza la política monetaria.

Los precios de mercado muestran que los operadores están apostando a que la tasa de referencia Selic (tipo de interés que establece el Banco Central de Brasil para controlar la inflación) estará cerca del 15% para fines del próximo año, desde el 11,25% actual. JPMorgan proyecta ahora que alcanzará el 14,25% al ​​final del ciclo de ajuste, frente a una previsión anterior del 13%.

“El riesgo de un mayor deslizamiento fiscal de lo que anticipamos para 2026 y más allá podría estimular aún más la demanda en una economía ya sobrecalentada”, escribió en una nota Cassiana Fernández, jefa de investigación económica de América Latina de JPMorgan. “La política monetaria deberá actuar con más decisión para contrarrestar estos efectos fiscales y sus riesgos de desequilibrio”.

La caída de los mercados brasileños también se produce en medio de una amplia liquidación de monedas emergentes tras la elección de Donald Trump en Estados Unidos. Los activos en desarrollo se han visto muy afectados por las perspectivas de que las políticas de Trump fortalezcan el dólar y aviven la inflación en la economía más grande del mundo, obligando a los bancos centrales de todo el mundo a mantener las tasas más altas y obstaculizando el crecimiento económico.

Pero las pérdidas destacan incluso en medio del pesimismo que reina sobre los activos de los mercados emergentes. La moneda de Brasil ha bajado más de 19% este año, liderando las pérdidas entre las principales divisas. El índice bursátil Ibovespa ha perdido más del 7% este año, por detrás de las acciones de los mercados emergentes y de la mayoría de los índices de referencia globales.

JPMorgan y Morgan Stanley rebajaron la calificación de las acciones brasileñas en las últimas semanas, citando un creciente déficit presupuestario y la perspectiva de tasas más altas.

“El gobierno pasó el último mes creando expectativas de que presentaría un paquete de recorte de gastos, pero llegó el gran día y vemos estímulo fiscal“, dijo Pedro Dreux, administrador de dinero de Occam Brasil Gestao en Río de Janeiro. “El resultado es un deterioro de los activos, lo que refleja las preferencias de una administración que prefiere gastar de más“.